霍华德?马克斯：眼下自制股票少少，，，，，，，“好货只在人们恐慌时才泛起”
文 | 新质动能蔡崇信，，，，，，，又一次下场了。。。。。。。。克日，，，，，，，蔡崇信旗下的蓝池资源，，，，，，，完成首支私募股权基金 Riverside 的召募，，，，，，，规模 10 亿美元，，，，，，，凌驾原定目的 7.5 亿美元。。。。。。。。要知道，，，，，，，蓝池资源曾投中了字节跳动、SpaceX、Epic Games 这些明星项目，，，，，，，但它险些从差池外发声，，，，，，，官网只有一页，，，，，，，连投资组合都不果真。。。。。。。。已往，，，，，，，蓝池资源实质是家族办公室，，，，，，，钱主要来自蔡崇信和少数阿里高管。。。。。。。。现在，，，，，，，蓝池资源第一次向外部投资人开放。。。。。。。。它引入主权基金、养老金、家族办公室等外部 LP，，，，，，，帮全球资源找项目。。。。。。。。这是一种身份的转变。。。。。。。。但更值得追问的是，，，，，，，在私募行业募资的艰难时刻，，，，，，，蔡崇信为什么反而选择自动入局？？？？？？？？他究竟看到了什么？？？？？？？？蔡崇信的 " 要害一跃 "：为什么偏偏是现在？？？？？？？？若是只看外貌，，，，，，，Riverside 像是一只再通俗不过的美元基金。。。。。。。。但放到行业配景里，，，，，，，它就会显得有些特殊。。。。。。。。已往一年，，，，，，，全球私募股权行业进入显着缩短期，，，，，，，许多基金被迫延伸周期，，，，，，，甚至自动降费吸引 LP。。。。。。。。就在这种时间，，，，，，，蔡崇信却选择翻开大门，，，，，，，对外募资，，，，，，，并且还完成了超募。。。。。。。。这背后是结构转变。。。。。。。。蓝池资源已往是典范的家族办公室，，，，，，，恒久只管理蔡崇信以及部分阿里高管的财产，，，，，，，强调隐私、稳健和恒久主义。。。。。。。。但随着项目规模一直变大，，，，，，，它最先频仍遇到一个问题：好的生意越来越大，，，，，，，自有资金吃不下，，，，，，，转型就成了一定。。。。。。。。于是，，，，，，，Riverside 泛起了。。。。。。。。这只基金的设计很是�？？？？？？Ｕト。翰煌蹲钤缙�，，，，，，，也不追逐百亿估值的明星独角兽，，，，，，，而是锁定估值在 1 亿到 10 亿美元之间的中型企业，，，，，，，通过控制性或主要少数股权介入。。。。。。。。值得注重的尚有这只基金的操盘手，，，，，，，奥利弗 · 韦斯伯格（Oliver Weisberg）。。。。。。。。他拥有哈佛配景，，，，，，，曾在高盛认真亚洲特殊情形投资，，，，，，，并深度加入过高盛对阿里巴巴的投资，，，，，，，还一度进入阿里董事会；；；； ；；；厥后又成为城堡投资集团（Citadel）合资人。。。。。。。。�？？？？？？？梢运�，，，，，，，他是一个懂中国、懂华尔街，，，，，，，又真正加入过阿里生长的人。。。。。。。。以是，，，，，，，蔡崇信给他的不但是一个职位，，，，，，，而是一整套转型的执行权。。。。。。。。从某种意义上说，，，，，，，蓝池资源这次开门募资，，，，，，，并不是蔡崇信一小我私家的决议，，，，，，，而是他和奥利弗的配合行动，，，，，，，俩人一个认真工业，，，，，，，一个认真资源。。。。。。。。蔡崇信的商业国界若是说募资解决的是钱从哪来，，，，，，，那接下来更要害的问题是：钱往哪去。。。。。。。。谜底是 AI，，，，，，，但打法完全差别。。。。。。。。当下最拥挤的赛道，，，，，，，是大模子、算力、参数竞赛。。。。。。。。但 Riverside 刻意避开了这一层竞争，，，，，，，它不去碰 Open AI 这一类公司，，，，，，，也不去押注最贵的独角兽。。。。。。。。它盯的是另一类玩家：用 AI 刷新行业的人。。。。。。。。以是，，，，，，，它投资的三大偏向很是清晰：AI+SaaS、金融科技（数字银行、支付）、以及消耗和生涯方法品牌。。。。。。。。这些领域有一个配合点：不认真创造手艺，，，，，，，而认真把手艺酿成钱。。。。。。。。这背后，，，，，，，着实是蔡崇信一直的投资逻辑。。。。。。。�；；；； ；；；乜蠢冻刈试匆淹� 10 年的结构，，，，，，，你会发明一个很是清晰的路径：它并不执着于简单赛道，，，，，，，而是围绕恒久价值、可放大性做设置。。。。。。。。好比，，，，，，，它投过字节跳动、SpaceX、Epic Games，，，，，，，这些公司看起来漫衍在差别领域，，，，，，，但实质上都是平台型机会；；；； ；；；蓝池资源也投过立异药公司 FogPharma、华领医药，，，，，，，押注的是手艺转化能力；；；； ；；；在消耗和金融领域，，，，，，，它加入了中东金融科技平台 Tabby 的融资，，，，，，，这家公司被称为 " 中东版花呗 "，，，，，，，焦点就是用手艺重构信贷系统。。。。。。。。这些投资外貌疏散，，，，，，，但底层逻辑高度一致，，，，，，，不追最早的看法，，，，，，，而是押注能跑通商业模式的那一批人。。。。。。。。这一点，，，，，，，在 AI 时代被进一步放大。。。。。。。。蔡崇信在果真场合说过一句话：" 制造业 +AI，，，，，，，是必答题。。。。。。。。" 而在阿里内部，，，，，，，他已经用真金白银验证这个判断。。。。。。。。2025 财年，，，，，，，阿里将数百亿级别的资源开支投入 AI 算力、数据中心和芯片，，，，，，，做的是底层能力；；；； ；；；而在蓝池资源，，，，，，，他押应用层，，，，，，，投的是谁能把 AI 用起来。。。。。。。。这两条线形成闭环。。。。。。。。蔡崇信的底层逻辑若是把时间再往前拉，，，，，，，你会发明一件更有意思的事：蔡崇信险些历来不靠追风口赢。。。。。。。。1999 年，，，，，，，他放弃 70 万美元年薪加入阿里，，，，，，，其时电商还只是一个模糊看法；；；； ；；；厥后他主导雅虎入股、引入软银、推动 IPO，，，，，，，这些行动，，，，，，，实质上都是在为不确定的营业建设确定性的资源结构。。。。。。。。他做的历来不是追偏向，，，，，，，而是搭结构。。。。。。。。无论是投资科技公司，，，，，，，照旧消耗品牌、医药企业，，，，，，，甚至是体育资产，，，，，，，他的逻辑都很一致：找到那些自己具备恒久价值的资产，，，，，，，然后通过资源、资源和时间，，，，，，，把它们放大。。。。。。。。好比体育投资，，，，，，，他当初收购布鲁克林篮网队和纽约自由人队，，，，，，，并不是由于它们短期会涨，，，，，，，而是由于这些资产足够稀缺，，，，，，，需求稳固，，，，，，，底部清晰。。。。。。。。效果几年时间，，，，，，，它们的估值险些翻倍。。。。。。。。这不是押注运气，，，，，，，而是押注结构。。。。。。。。也正由于云云，，，，，，，当蓝池资源最先对外募资时，，，，，，，它看起来是在进攻，，，，，，，但底层依然是那套熟悉的逻辑：控制危害，，，，，，，放大确定性。。。。。。。。以是说，，，，，，，Riverside 并不是一次激进扩张，，，，，，，而是一次能力外溢。。。。。。。。许多人会把 Riverside 当成一只通俗基金，，，，，，，但它更像一个信号。。。。。。。。它意味着，，，，，，，蔡崇信正在从企业资源操盘手，，，，，，，转向全球资产设置者。。。。。。。。已往，，，，，，，他帮阿里毗连资源，，，，，，，厥后，，，，，，，他用蓝池资源设置自己的财产，，，，，，，现在他最先毗连全球资金和工业机会。。。。。。。。这三件事，，，，，，，实质是统一件事：把资源毗连起来，，，，，，，然后放大价值。。。。。。。。只不过，，，，，，，这一次，，，，，，，他面临的不再是创业公司，，，，，，，而是全球资源。。。。。。。。而在这样的牌桌上，，，，，，，真正决议输赢的，，，，，，，不是速率也不是规模，，，，，，，而是一个更难的工具：你能不可在不确定里，，，，，，，望见真正简直定性。。。。。。。。参考资料：《蓝池资源谋变：蔡崇信的家办为何对外募资 7.5 亿美元？？？？？？？？》，，，，，，，新浪证券；；；； ；；；《70 亿，，，，，，，蔡崇信 20 年的 " 家事 " 摊开了》，，，，，，，中国企业家；；；； ；；；《蔡崇信，，，，，，，刚刚召募 70 亿》, 投资界；；；； ；；；《要害一跃：蔡崇信家办乐成募资 10 亿美元》，，，，，，，家办新智点；；；； ；；；