江西籍网红猪宝子宣布与男友星星别离，，， ， ，， ，称双方三观及相同方法不契合，，， ， ，， ，配合谋划的拌粉店已无关联
发力也要留后劲 。 。 。。 。重庆是一座把 " 坚韧 " 刻进骨子里的都会——两江围绕，，， ， ，， ，山峦升沉，，， ， ，， ，这里的人从不诉苦路欠好走，，， ， ，， ，只琢磨怎么把坡爬上去 。 。 。。 。�？？？？？ ？？拐绞逼�，，， ， ，， ，长安汽车的前身——金陵兵工厂西迁至此 。 。 。。 。谁人年月，，， ， ，， ，重庆遭受了人类历史上最麋集的无差别轰炸，，， ， ，， ，但这座都会的工业脉搏从未阻止跳动 。 。 。。 。八十多年后的今天，，， ， ，， ，长安汽车带着 " 新央企 " 的身份，，， ， ，， ，站在了中国汽车工业由大变强的关口 。 。 。。 。2025 年年报和 2026 年一季度产销快报相继出炉 。 。 。。 。《汽车 K 线》以为，，， ， ，， ，数据背后，，， ， ，， ，是一个让人五味杂陈的长安汽车——有些指标确着实变好，，， ， ，， ，但有些窟窿，，， ， ，， ，也让人捏一把汗 。 。 。。 。01先来看 2025 年长安汽车的效果单 。 。 。。 。整年营业收入 1640 亿元，，， ， ，， ，同比增添 2.67%，，， ， ，， ，增速不算快，，， ， ，， ，但在价钱战打得血肉横飞的 2025 年，，， ， ，， ，能稳住规模已属不易 。 。 。。 。整年销量 291.3 万辆，，， ， ，， ，创近 9 年新高，，， ， ，， ，一连 6 年正增添 。 。 。。 。自主品牌孝顺了 84.7% 的销量，，， ， ，， ，合资板块依赖度，，， ， ，， ，进一步降低 。 。 。。 。值得关注的是，，， ， ，， ，长安汽车扣除非经常性损益后的净利润抵达 27.95 亿元，，， ， ，， ，同比增添 8.03% 。 。 。。 。「图片泉源：长安汽车 2025 年度报告」这一增添的意义在于，，， ， ，， ，2024 年长安汽车的归母净利润高达 73.21 亿元，，， ， ，， ，但其中的 25.5 亿元是通过卖资产得来的，，， ， ，， ，还尚有 16.27 亿元的政府津贴 。 。 。。 。到了 2025 年，，， ， ，， ，资产处置惩罚收益只剩下 1.73 亿元，，， ， ，， ，政府津贴也缩水到 5.59 亿元 。 。 。。 �；；；；；痪浠八�，，， ， ，， ，长安汽车 2024 年高利润某种水平上是 " 注了水 " 的，，， ， ，， ，2025 年的利润反而更真实、更扎实 。 。 。。 。与此同时，，， ， ，， ，该公司毛利率也在改善 。 。 。。 。整年综合毛利率 15.54%，，， ， ，， ，同比提升 0.6 个百分点；；；；；第四序度单季毛利率抵达 16.8%，，， ， ，， ，创近两年新高 。 。 。。 。在行业一连 " 内卷 " 的配景下，，， ， ，， ，毛利率能逆势回升，，， ， ，， ，说明长安汽车的新能源产品最先有了一些定价底气，，， ， ，， ，规模效应正在展现 。 。 。。 。02长安汽车新能源板块的减亏进度，，， ， ，， ，是这份年报最让人松一口吻的地方 。 。 。。 。深蓝汽车整年销量 32.5 万辆，，， ， ，， ，同比增添 44.4%，，， ， ，， ，净亏损从上一年的 15.7 亿元收窄至 8.99 亿元 。 。 。。 。以此盘算，，， ， ，， ，单车亏损从约 1.2 万元降到了约 2800 元 。 。 。。 。若是这个趋势能延续，，， ， ，， ，2026 年深蓝可能实现盈亏平衡 。 。 。。 。阿维塔整年销量突破 12 万辆，，， ， ，， ，一连 5 个月月销过万，，， ， ，， ，亏损也在同步收窄 。 。 。。 。「图片泉源：长安汽车 2025 年 12 月产销快报」外洋营业同样是亮点 。 。 。。 。长安汽车整年外洋销量 63.7 万辆，，， ， ，， ，同比增添 18.9%，，， ， ，， ，占总销量的 21.9% 。 。 。。 。外洋毛利率高达 19.49%，，， ， ，， ，比海内横跨约 5 个百分点 。 。 。。 。今年 3 月，，， ， ，， ，长安汽车巴西工厂已经投产，，， ， ，， ，泰国罗勇工厂也在爬坡，，， ， ，， ，外洋的 " 利润奶牛 " 正在长大 。 。 。。 。单看这些，，， ， ，， ，长安汽车的转型似乎正走在准确的轨道上 。 。 。。 。但问题在于，，， ， ，， ，鲜明的背面，，， ， ，， ，藏着几块不小的暗礁 。 。 。。 。032025 年归母净利润同比下降 44.34%，，， ， ，， ，从 73.21 亿元跌到 40.75 亿元 。 。 。。 。这个数字摆在明面上，，， ， ，， ，即便 " 扣非增添 "，，， ， ，， ，也掩饰不了投资者心中的疑虑 。 。 。。 。更让人担心的是谋划运动现金流 。 。 。。 。2025 年长安汽车的谋划运动现金流量净额只有 18.36 亿元，，， ， ，， ，同比暴跌 62.15% 。 。 。。 �；；；；Ｇ易式鸫幽晖返� 641.82 亿元降到 540.22 亿元，，， ， ，， ，一年之内少了 100 多亿 。 。 。。 。对此，，， ， ，， ，长安汽车诠释道，，， ， ，， ，这是由于 " 贯彻落实国家政策，，， ， ，， ，缩短供应商支付账期影响 " 。 。 。。 。给供应商早点结账，，， ， ，， ，维护供应链稳固，，， ， ，， ，这很有须要，，， ， ，， ，但硬币的另一面是，，， ， ，， ，纵使家底够厚，，， ， ，， ，但长安汽车自身的现金缓冲垫正在变薄 。 。 。。 。应付账款从 438 亿元降到 298 亿元，，， ， ，， ，同比下降 38% 。 。 。。 。这说明长安汽车确着实自动压缩对供应商的占款 。 。 。。 。但问题是，，， ， ，， ，在销量没有大幅增添、利润没有完全修复的情形下，，， ， ，， ，现金流出加速、流入放缓，，， ， ，， ，这个铰剪差若是继续扩大，，， ， ，， ，长此以往，，， ， ，， ，资金链会不会绷得太紧？？？？？？ ？？这不是危言耸听 。 。 。。 。2026 年一季度销量大幅下滑，，， ， ，， ，现金流压力只会更大 。 。 。。 。而外洋扩张、研发投入、渠道建设，，， ， ，， ，哪一样都要烧钱 。 。 。。 。04长安汽车宣布的产销快报显示，，， ， ，， ，一季度累计销量 55.75 万辆，，， ， ，， ，同比下滑 20.94% 。 。 。。 。其中自主品牌销量下滑 25%，，， ， ，， ，新能源汽车销量下滑 13.16% 。 。 。。 。虽然，，， ， ，， ，这内里有客观缘故原由 。 。 。。 。2026 年新能源购置税从 " 免征 " 调解为 " 减半 "，，， ， ，， ，大宗消耗者抢在窗口期前集中购车，，， ， ，， ，严重透支了今年年头的需求 。 。 。。 。这导致整个行业都在 " 还债 "，，， ， ，， ，例如比亚迪一季度销量同比下降 30.01%，，， ， ，， ，这不是长安汽车一家的问题 。 。 。。 。但客观缘故原由不可完全诠释一切，，， ， ，， ，事实上汽集团、吉祥汽车、广汽集团、长城汽车等上市车企一季度销量仍在同比增添 。 。 。。 。再来看长安汽车，，， ， ，， ，3 月单月销量 27.09 万辆，，， ， ，， ，环比上涨 78.1%，，， ， ，， ，同比实现了 1.05% 的正增添 。 。 。。 。这说明长安汽车的终端修复能力并不差 。 。 。。 。然而，，， ， ，， ，一季度只完成了整年 330 万辆目的的 16.89% 。 。 。。 。凭证这个节奏，，， ， ，， ，今年后面的 9 个月，，， ， ，， ，平均每月要销售超 30 万辆，，， ， ，， ，才华填上一季度落下的坑，，， ， ，， ，压力着实很是大 。 。 。。 。长安汽车历史上月销突破 30 万的月份并未几见，，， ， ，， ，2026 年剩下的时间，，， ， ，， ，每个月都要 " 超常施展 "，，， ， ，， ，这能实现吗？？？？？？ ？？整年总销量 330 万辆、新能源 140 万辆、外洋 75 万辆，，， ， ，， ，目的不可谓不弘大，，， ， ，， ，但站在一季度的坑里往上看，，， ， ，， ，这些目的似乎不太容易实现 。 。 。。 。05面临这份 " 增收不增利 " 的年报和一季度的销量滑坡，，， ， ，， ，券商机构的态度比市场想象的要冷静得多 。 。 。。 。东吴证券在研报中虽对长安汽车维持 " 买入 " 评级，，， ， ，， ，但也坦言，，， ， ，， ，受上游原质料涨价和人民币升值的负面影响，，， ， ，， ，已将 2026/2027 年归母净利润展望以后前的 75/102 亿元下调至 50/70 亿元，，， ， ，， ，但依然看好深蓝、阿维塔、启源三大品牌向上以及智能化、全球化一连推进的恒久逻辑 。 。 。。 。另外，，， ， ，， ，招商证券、国泰海通证券、银河证券等券商维持 " 强烈推荐 "" 增持 "" 推荐 " 评级 。 。 。。 。然而，，， ， ，， ，在一边倒的 " 买入 " 声中，，， ， ，， ，不同同样清晰，，， ， ，， ，且集中于三个变量——新能源品牌减亏速率能不可准期兑现、外洋高毛利营业能不可一连、合资板块的底部何时到来 。 。 。。 。券商机构对长安汽车的恒久偏向没有争议，，， ， ，， ，但对自主新能源品牌 " 究竟什么时间能赚钱 " 的节奏判断，，， ， ，， ，不同不小 。 。 。。 。06新能源减亏是事实，，， ， ，， ，但事实 " 减亏 " 不即是 " 盈利 " 。 。 。。 。据招股书，，， ， ，， ，阻止 2025 年上半年，，， ， ，， ，长安汽车重点打造的阿维塔已累计亏损超 110 亿元 。 。 。。 。现在，，， ， ，， ，政策盈利进一步缩水 。 。 。。 。终端需求能不可撑住，，， ， ，， ，要打一个问号 。 。 。。 。若是需求缺乏预期，，， ， ，， ，长安汽车可能被迫加大促销力度，，， ， ，， ，到时间毛利率还能不可守住，，， ， ，， ，新能源的减亏进度会不会被打断，，， ， ，， ，都是未知数 。 。 。。 。合资板块的问题，，， ， ，， ，同样禁止忽视 。 。 。。 。行业数据显示，，， ， ，， ，长安福特整年零售缺乏 10 万辆，，， ， ，， ，净利润仅 9.52 亿元 。 。 。。 。比照一下，，， ， ，， ，2016 年长安福特的净利润是 181.7 亿元 。 。 。。 。十年之间，，， ， ，， ，大有从 " 利润奶牛 " 酿成了 " 拖油瓶 " 之势 。 。 。。 。长安马自达的处境也好不到那里去 。 。 。。 。合资板块的结构性衰退，，， ， ，， ，短期内看不到逆转的希望 。 。 。。 。投资收益整年转负至 -2.97 亿元，，， ， ，， ，其中春联营企业和合营企业的投资收益为 -4.3 亿元，，， ， ，， ，这对长安汽车整体利润而言，，， ， ，， ，无疑是一个一连的拖累 。 。 。。 。072025 年 7 月，，， ， ，， ，中国长安汽车集团正式挂牌，，， ， ，， ，长安成为国资委直接羁系的第 100 家央企 。 。 。。 。这重身份，，， ， ，， ，在资源市场引发了两种截然差别的解读 。 。 。。 。乐观的人以为，，， ， ，， ，央企配景意味着资源倾斜、政策支持和抗危害能力 。 。 。。 。国资委对三大汽车央企的新能源营业实验单独审核，，， ， ，， ，重点看手艺、市场占有率和未来生长，，， ， ，， ，短期亏损可以被容忍 。 。 。。 。这相当于给长安发了一张 " 战略转型允许证 " 。 。 。。 。气馁的人则担心，，， ， ，， ，央企体制会不会让长安汽车变得臃肿、缓慢，，， ， ，， ，在 " 快鱼吃慢鱼 " 的汽车行业里落伍 。 。 。。 。从现实验动来看，，， ， ，， ，长安汽车并没有躺在央企的身份上睡大觉 。 。 。。 。2025 年研发投入 126 亿元，，， ， ，， ，占营收 7.67%，，， ， ，， ，投向固态电池、L3/L4 自动驾驶、端到端大模子等前沿领域 。 。 。。 。这些投入短期内看不到回报，，， ， ，， ，但决议了长安汽车在 " 智能化下半场 " 能走多远 。 。 。。 。08重庆这座都会最让人钦佩的，，， ， ，， ，不是它一经遭受了几多灾祸，，， ， ，， ，而是每一次摔倒之后，，， ， ，， ，都能找到站起来的步伐 。 。 。。 。长安汽车也是云云 。 。 。。 。从金陵兵工厂西迁，，， ， ，， ，到军转民造微车，，， ， ，， ，再到第三次创业转向新能源，，， ， ，， ，这家企业穿越了不止一个周期 。 。 。。 。2025 年的财报和 2026 年一季度的数据，，， ， ，， ，不过是这个漫长周期中的一段波动，，， ， ，， ，但资源市场历来不讲情怀 。 。 。。 。短期来看，，， ， ，， ，长安汽车整年销量目的告竣难度极大，，， ， ，， ，现金流压力禁止忽视，，， ， ，， ，新能源品牌尚未盈利，，， ， ，， ，合资板块还在拖后腿 。 。 。。 。但中恒久的结构性机会依然保存，，， ， ，， ，外洋利润引擎正在发力，，， ， ，， ，新能源逐渐迫近收获期，，， ， ，， ，智能化手艺储备最先变现 。 。 。。 。Views of AutosKline：长安汽车需要的，，， ， ，， ，是在 " 短期填坑 " 和 " 恒久结构 " 之间找到平衡 。 。 。。 。既不可由于一季度数据欠悦目就慌了阵脚，，， ， ，， ，也不可只顾着烧钱搞研发、忽视了现金流的清静垫 。 。 。。 。这份 " 新央企 " 的答卷，，， ， ，， ，最终能在 2026 年得几多分，，， ， ，， ，剩下的 3 个季度会给出更清晰的谜底 。 。 。。 。但有一点可以一定，，， ， ，， ，在嘉陵江与长江交汇的地方，，， ， ，， ，长安汽车正在履历一场真正的磨练——不是能不可造出好车，，， ， ，， ，而是能不可在市场的惊涛骇浪中，，， ， ，， ，守住自己的船舵 。 。 。。 。