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文 | 白雪编辑 | 刘鹏当一个以 " 热汗生涯 " " 康健生涯方法 " 为焦点卖点的品牌，，，，，，，被指控产品中可能含有致癌物质，，，，，，，这场舆论风暴的破损力，，，，，，，远不止 4 月 14 日股价 1.21% 跌幅所能归纳综合。。。。。。。。图源：富途牛牛 PC 端外地时间 4 月 13 日，，，，，，，美国得克萨斯州总审查长肯 · 帕克斯顿（Ken Paxton）果真宣布，，，，，，，已对 Lululemon 美国公司提倡民事视察，，，，，，，指控其运动衣饰中可能含有全氟和多氟烷基物质（PFAS）又被称为 " 永世化学品 "。。。。。。。。凭证安排，，，，，，，得克萨斯州总审查长办公室还将审查 Lululemon 美国公司的限用物质清单、产品检测流程以及供应链管理情形，，，，，，，以评估其产品是否切合宣称的清静标准。。。。。。。。帕克斯顿体现，，，，，，，不会允许任何企业打着 " 康健 " 和 " 可一连生长 " 的幌子，，，，，，，高价向消耗者销售含 " 有害 " 或 " 有毒 " 物质的产品。。。。。。。。若是视察发明 Lululemon 违反得州执法，，，，，，，将依法追究其责任。。。。。。。。新闻一出，，，，，，，"Lululemon 被视察 " 话题登上微博热搜榜一，，，，，，，舆论热度可见一斑。。。。。。。。果真资料整理，，，，，，，PFAS 因其奇异的化学稳固性、外貌活性、疏水性和疏油性，，，，，，，自 20 世纪 40 年月以来被普遍应用于工业生产和一样平常生涯中，，，，，，，包括不粘炊具、防水打扮、食物包装、灭火泡沫、化妆品及电子制造等领域。。。。。。。。PFAS 具有极高的情形长期性和生物累积性，，，，，，，极难在自然情形中降解，，，，，，，且容易在生物体内积累并通过食物链转达。。。。。。。。恒久接触 PFAS 已被证实会对人体康健造成多种危害，，，，，，，包括滋扰内渗透、影响生殖发育、损害免疫系统以及增添患癌症的危害。。。。。。。。鉴于其严重的情形与康健危害，，，，，，，全球规模内已最先对 PFAS 实验严酷的管控与镌汰步伐，，，，，，，中国也将其列入重点管控新污染物清单。。。。。。。。Lululemon 方面的回应来得很快。。。。。。。。据多家媒体报道，，，，，，，Lululemon 讲话人回应称，，，，，，，公司产品中并未使用 PFAS，，，，，，，此前该物质仅少量用于耐用防水类产品，，，，，，，公司已于 2023 财年完成逐步镌汰，，，，，，，并将全力配合视察提供所需文件。。。。。。。。Lululemon 中国方面亦于 4 月 14 日晚间跟进回应，，，，，，，称海内所有在售产品均不含 PFAS，，，，，，，且切合相关执律例则及国家和行业标准。。。。。。。。从语言来看，，，，，，，这份回应力争止损，，，，，，，却也难以完全平息消耗者对品牌信任度的疑虑。。。。。。。。官方声明能说明的，，，，，，，是合规结论，，，，，，，而非检测历程。。。。。。。。总审查长帕克斯顿的视察，，，，，，，针对的正是信息披露自己是否透明、品牌在康健宣传上是否保存误导。。。。。。。。值得关注的是，，，，，，，爆发舆论前的一个月，，，，，，，3 月 17 日，，，，，，，Lululemon 宣布 2025 财年（阻止 2025 年 2 月 1 日）的整年业绩。。。。。。。。外貌上看，，，，，，，2025 财年，，，，，，，Lululemon 全球净营收约 111 亿美元，，，，，，，同比增添 5%，，，，，，，数字尚算稳健。。。。。。。。但拆解数据后，，，，，，，隐忧浮现。。。。。。。。Lululemon2025 财年毛利润约 63 亿美元，，，，，，，与上年基本持平，，，，，，，但毛利率下降 260 个基点至 56.6%；；；；；；；；营业利润同比下降 12% 至 22 亿美元，，，，，，，营业利润率下降 380 个基点至 19.9%。。。。。。。。第四财季，，，，，，，Lululemon 全球净营收同比增添 1% 至 36.4 亿美元，，，，，，，增速为近三年来最低水平，，，，，，，即便剔除上年多出一周造成的高基数影响，，，，，，，现实增速也只有约 6%，，，，，，，与品牌已往一连多年坚持的 15% 以上的高增添区间相比，，，，，，，落差相当显着。。。。。。。。图源：Lululemon2025 财年业绩报告值得关注的是，，，，，，，造成这一落差的焦点缘故原由，，，，，，，来自 Lululemon 最主要的大本营：北美市场。。。。。。。。第四财季，，，，，，，北美地区实现营收 26.5 亿美元，，，，，，，同比下降约 1%，，，，，，，即便感恩节线上销售创下历史单日新高，，，，，，，也没能扭转整体颓势。。。。。。。。美洲地区在全球营收中的占比，，，，，，，也从上一财年的 75% 进一步降至 71%。。。。。。。。图源：Lululemon2025 财年业绩报告面临增添压力，，，，，，，Lululemon 的应对思绪是：向外拓场景，，，，，，，向内扩品类。。。。。。。。从品类上看，，，，，，，2025 年焦点主业女装以 63% 的营收占比继续压舱；；；；；；；；男装占比 24%，，，，，，，同比增添 4%；；；；；；；；配件及其他品类占比 13%，，，，，，，同比增添 8%，，，，，，，是增速最快的条线。。。。。。。。图源：Lululemon2025 财年业绩报告Lululemon 将这一结构，，，，，，，称为 "Toe-to-Head" 全品类笼罩战略，，，，，，，试图突破外界对其 " 瑜伽品牌 " 的固有认知。。。。。。。。运动场景上，，，，，，，品牌一连向跑步、高尔夫、网球、专业训练等偏向延伸，，，，，，，以 "Science of Fee" 理念为支持，，，，，，，通过与供应商深度协作引入功效性面料，，，，，，，在多元场景中寻找差别化站位。。。。。。。。新推出的 Daydrift、Be Calm、Big Cozy、Mile Maker 等系列，，，，，，，与重振中的 Scuba、Dance Studio、ABC 等经典款并行推进，，，，，，，一边开拓新客，，，，，，，一边稳住老用户。。。。。。。。这套战略的逻辑不难明确：当简单的瑜伽场景无法继续撑起增添预期，，，，，，，向更普遍的运感人群渗透，，，，，，，是品牌必需走的一步。。。。。。。。与此同时，，，，，，，中国市场是这份财报中为数未几的亮点。。。。。。。。2025 财年，，，，，，，中国大陆净营收达 17.55 亿美元（人民币约 120 亿元），，，，，，，同比增添 29%；；；；；；；；第四财季单季同比增添 24%；；；；；；；；门店总数突破 170 家，，，，，，，并加速向昆明、徐州、呼和浩特等省会及焦点二三线都会渗透。。。。。。。。中国大陆在全球营收中的占比，，，，，，，已从 13% 提升至 16%，，，，，，，与 " 天下其他地区 " 并列，，，，，，，与美洲市场的差别也在一连缩小。。。。。。。。Lululemon 同时宣布，，，，，，，2026 财年中国大陆营收预计将继续坚持约 20% 增添，，，，，，，第一季度增幅甚至被预估在 25% 至 30% 之间。。。。。。。。在北美疲软的配景下，，，，，，，这是公司向资源市场递出的一张主要的增添底牌。。。。。。。。展望 2026 财年，，，，，，，Lululemon 给出的业绩指引整体偏守旧。。。。。。。。公司预计整年净营收在 113.5 亿至 115 亿美元之间，，，，，，，同比增添约 2% 至 4%。。。。。。。。这一预期背后，，，，，，，是多重压力的叠加：关税与供应链本钱上升、折扣促销吞噬利润、北美消耗者信心走弱。。。。。。。。盈利能力的收窄，，，，，，，显示品牌正在进入一段需要自动调解的过渡期。。。。。。。。内部的压力同样禁止忽视。。。。。。。。Lululemon 首创人兼最大活跃股东奇普 · 威尔逊（Chip Wilson）近年来与公司管理层的关系已果真破碎。。。。。。。。他曾果真品评品牌 " 太过多元化 "，，，，，，，质疑董事会战略导致市值缩水，，，，，，，并体现 " 在我一直增添的压力下，，，，，，，Lululemon 董事会才终于最先谛听。。。。。。。。"2024 年，，，，，，，威尔逊到访中国时，，，，，，，没有踏入任何一家 Lululemon 门店，，，，，，，反而身着始祖鸟，，，，，，，现身 Lululemon 的中国竞争敌手 MAIA ACTIVE 的店内，，，，，，，这一画面在行业内普遍撒播，，，，，，，其释放的信号耐人寻味。。。。。。。。2025 年，，，，，，，他进一步果真阻挡现任管理层的管理战略，，，，，，，并推动 CEO 卡尔文 · 麦克唐纳（Calvin McDonald）告退。。。。。。。。值得关注的是，，，，，，，财报宣布的统一时间段，，，，，，，Lululemon 引入了李维斯（Levi Strauss & Co.）前总裁兼首席执行官 Chip Bergh 加入董事会。。。。。。。。据悉，，，，，，，董事会执行主席 Marti Morfitt 曾体现，，，，，，，Chip Bergh 是一位行业首脑，，，，，，，在指导乐成转型、监视全球最具标记性品牌的生长方面拥有可靠的履历，，，，，，，他的加入反应了董事会对一连举行职员更新的允许。。。。。。。。这一任命被外界解读为公司在转型要害期引入外部视角的自动结构。。。。。。。。从这一配景再来看 PFAS 视察，，，，，，，便可以明确为何市场反应云云敏感。。。。。。。。Lululemon 恒久依赖的，，，，，，，正是那套将运动衣饰与 " 康健 " " 可一连 " " 高品质生涯 " 深度绑定的品牌叙事。。。。。。。。这套叙事支持了其凌驾同类运动品牌的溢价定价，，，，，，，也是其在竞争日趋强烈的市场中维持忠适用户粘性的焦点资产。。。。。。。。一旦这一叙事的真实性遭到质疑，，，，，，，无论最终视察结论怎样，，，，，，，其潜在的品牌 " 信任�；；；；；；；；� "，，，，，，，都将是难以量化的恒久变量。。。。。。。。

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