德国防长：德国水师正为可能安排霍尔木兹海峡做准备
文 | 吴怼怼今天再看微软 ， ，，，，，许多人会自然把它归类成一家 " 云和 AI 公司 " 。。。。。。这个判断虽然没错 。。。。。。2025 财年 ， ，，，，，微软收入 2817 亿美元 ， ，，，，，营业利润 1285 亿美元 ， ，，，，，Azure 年收入首次凌驾 750 亿美元 ；；；；；；；到 2026 财年第二财季 ， ，，，，，微软云单季收入已经抵达 515 亿美元 ， ，，，，，商业剩余履约义务升至 6250 亿美元 。。。。。。无论从体量、利润照旧订单储备看 ， ，，，，，它都站在全球科技行业最焦点的位置之一 。。。。。。但若是把时间拉长 ， ，，，，，你会发明 ， ，，，，，微软真正厉害的地方 ， ，，，，，是总能把上一轮时代里积累的入口 ， ，，，，，刷新成下一代的现金流机械——先是 Windows/Office ， ，，，，，后是服务器与企业软件 ， ，，，，，再到 Azure/ 云订阅 ， ，，，，，现在叠加 Copilot/AI 。。。。。。微软的产品和文化看起来都不敷性感 ， ，，，，，它只是比绝大大都巨头更善于在旧周期松动之前 ， ，，，，，就把下一条增添曲线搭出来 。。。。。。这个能力的焦点 ， ，，，，，是企业分发、开发者生态、订阅化刷新和极强的资源开支能力 。。。。。。先看它是怎么一起走过来的第一阶段是PC 时代的标准化盈利 。。。。。。微软在 1995 年靠 Windows 95 拉动平台收入爆发 ， ，，，，，Windows 95 宣布后 ， ，，，，，微软 1996 财年 Platforms Product Group 收入从 23.6 亿美元增至 41.1 亿美元 ， ，，，，，同比增添约 74% 。。。。。。到 2000 财年 ， ，，，，，微软年收入增至 229.56 亿美元 ， ，，，，，净利润增至 94.21 亿美元 ；；；；；；；若按 1996 年年报主表口径 ， ，，，，，昔时收入为 86.71 亿美元、净利润 21.95 亿美元 。。。。。。也就是说 ， ，，，，，它最早穿越周期靠的是 " 操作系统 + Office 套件 + OEM 预装 " 这套分发机械 。。。。。。第二阶段是互联网攻击和反垄断之后的再平衡 。。。。。。到 2009 财年 ， ，，，，，微软收入仍有 584.37 亿美元、营业利润 203.63 亿美元、净利润 145.69 亿美元 ， ，，，，，说明它虽然错过了移动互联网的先手 ， ，，，，，但并没有垮 。。。。。。2009 年微软年报里 ， ，，，，，已经明确写到：全球用户在移动设惫亓使用时长相对 PC 正在上升 ， ，，，，，Android 也在形成竞争压力 。。。。。。但就在这个时间 ， ，，，，，微软并没有由于 Windows 面临挑战而连忙失速 ， ，，，，，一个主要缘故原由是它早已长出 Server and Tools 这条 " 第二曲线 " ——服务器、数据库、开发工具、企业服务这些看起来没那么性感的营业 ， ，，，，，给它撑住了收入和利润 ， ，，，，，也给厥后的云转型争取了时间 。。。。。。这个故事很主要 ， ，，，，，由于它说明微软穿越周期 ， ，，，，，不是靠一夜翻盘 ， ，，，，，而是靠提前结构了一个不那么显眼、但更耐打的企业营业底盘 。。。。。。第三阶段是从 " 卖软件盒子 " 转向 " 云订阅 "2014 年 ， ，，，，，萨提亚 · 纳德拉上任 。。。。。。他在第一天写给员工的信里 ， ，，，，，明确提出微软要在 "mobile-first, cloud-first" 的天下里重新界说自己 。。。。。。这个表述厥后被说过许多遍 ， ，，，，，已经有点像一句口号 ， ，，，，，但放到其时的语境里 ， ，，，，，它真正的寄义着实很详细：微软不再把守住 Windows 装备份额 ， ，，，，，当成压倒一切的目的 。。。。。。最有象征意义的行动 ， ，，，，，就是 Office for iPad 的宣布 。。。。。。今天看 ， ，，，，，这像是一件再自然不过的事 ；；；；；；；但在其时 ， ，，，，，这着实意味着微软果真认可 ， ，，，，，Office 这个生产力入口 ， ，，，，，比 Windows 这个简单终端平台更主要 。。。。。。与其把 Office 绑死在自己的装备生态上 ， ，，，，，不如先确保它继续笼罩主流用户和企业事情流 。。。。。。对微软来说 ， ，，，，，这是一次价值排序的转变：从 " 平台优先 " ， ，，，，，转向 " 服务优先 " ；；；；；；；从 " 守自己的界线 " ， ，，，，，转向 " 保自己的焦点资产 " 。。。。。。2014 财年 ， ，，，，，微软商业云收入抵达 28 亿美元 ， ，，，，，较上一财年险些翻倍 。。。。。。焦点驱动来自 Office 365 Commercial 和 Azure 。。。。。。这个数字放到今天虽然不算大 ， ，，，，，但它的意义在于微软最先把自己最焦点的企业软件资产 ， ，，，，，从一次性授权 ， ，，，，，刷新成一连订阅和云服务 。。。。。。2016 年 ， ，，，，，这种转变进一步被固化成新的组织结构——微软最先以 Productivity and Business Processes、Intelligent Cloud、More Personal Computing 三大分部来泛起自身 。。。。。。那一年 Azure 收入和使用量在第四财季增添凌驾 100% ， ，，，，，Azure 收入增添 113% 。。。。。。微软的下一轮增添曲线 ， ，，，，，到这里才算真正搭起来 。。。。。。虽然 ， ，，，，，微软转型并不鲜明 ， ，，，，，它也履历过不止一次价钱高昂的认错 。。。。。。2015 年 ， ，，，，，微软宣布重组手机硬件营业 ， ，，，，，最多镌汰 7800 个岗位 ， ，，，，，并对与诺基亚装备和服务营业相关的资产计提约莫 76 亿美元减值 。。。。。。官方说法很直接：公司将从 " 生长自力手机营业 " 的战略 ， ，，，，，转向 " 围绕 Windows 生态打造更聚焦的装备组合 " 。。。。。。翻译成更通俗的话 ， ，，，，，就是微软基本认可 ， ，，，，，靠收购 Nokia 去追赶智能手机主战场 ， ，，，，，这条路走欠亨 。。。。。。微软敌手机营业的止损很痛 ， ，，，，，但也正由于这一刀下得够狠 ， ，，，，，它才得以把更多资源重新投向云、生产力软件和开发者平台 。。。。。。厥后转头看 ， ，，，，，微软能从移动互联网时代的被动时势里走出来 ， ，，，，，这个节点是绕不开的 。。。。。。文化上的转身 ， ，，，，，比营业上的转身更难若是说云转型解决的是微软 " 靠什么赚钱 " 的问题 ， ，，，，，那么开源和开发者生态的转身 ， ，，，，，解决的则是微软 " 凭什么继续被选择 " 的问题 。。。。。。2016 年 ， ，，，，，微软加入 Linux Foundation ， ，，，，，成为白金会员 。。。。。。官方其时就明确把这件事与 Azure 的开放生态联系起来 ， ，，，，，并提到其时 Azure Marketplace 里 60% 的镜像是基于 Linux ， ，，，，，Azure 上靠近三分之一的虚拟机在运行 Linux 。。。。。。对一家曾恒久被视为开源对立面的公司来说 ， ，，，，，这不是通俗的公关行动 ， ，，，，，而是一种文化层面的修正：微软最先接受现实 ， ，，，，，未来的开发者天下不可能只围着 Windows 转 。。。。。。2018 年 ， ，，，，，微软又宣布收购 GitHub 。。。。。。纳德拉在果真信里写得很直白：GitHub 是 " 天下领先的软件开发平台 " ， ，，，，，而开发者是智能云与智能边沿时代的制作者 。。。。。。把加入 Linux Foundation 和收购 GitHub 连起来看 ， ，，，，，微软完成的着实是一次更深的转型：从一个试图让别人进入自己系统的公司 ， ，，，，，酿成一个愿意服务种种开发者、种种事情负载、种种手艺蹊径的平台公司 。。。。。。Azure 厥后之以是能真正长大 ， ，，，，，背后不但是销售能力和资源开支 ， ，，，，，更是这种平台心态的转变 。。。。。。AI 不是微软的新故事 ， ，，，，，而是旧转型的收获2019 年 ， ，，，，，微软与 OpenAI 建设合作 ， ，，，，，双方其时的官方表述是 ， ，，，，，要在 Azure 上配合建设 " 亘古未有规模 " 的 AI 盘算平台 ， ，，，，，用来训练和运行越来越先进的模子 。。。。。。今天许多人讲微软 ， ，，，，，会把 Copilot 和 AI 看成它突然押中的新风口 ；；；；；；；但若是把时间线拉长 ， ，，，，，你会发明 ， ，，，，，AI 更像是微软已往十年转型的自然效果 。。。。。。由于微软在 AI 到来之前 ， ，，，，，已经准备好了三样工具：第一 ， ，，，，，Azure 和全球数据中心网络 ， ，，，，，认真提供算力和基础设施 ；；；；；；；第二 ， ，，，，，GitHub、开发工具和企业 IT 关系 ， ，，，，，认真毗连开发者和事情流 ；；；；；；；第三 ， ，，，，，Microsoft 365、Dynamics、LinkedIn 等成熟的企业应用入口 ， ，，，，，认真把新能力分发到真正付费的场景里 。。。。。。以是今天微软卖的 ， ，，，，，是一整套 " 从底层算力到上层应用再到企业采购关系 " 的完整手艺栈 。。。。。。AI 之于微软 ， ，，，，，更像是新的一层增添飞轮 ， ，，，，，而不是平地起高楼 。。。。。。这才来到了第四阶段 ， ，，，，，就是现在的AI 平台化阶段 。。。。。。阻止 2026 年 4 月 17 日 ， ，，，，，看微软 " 现在 " 的最好口径 ， ，，，，，是 FY2025 年报加 FY2026 Q2 。。。。。。FY2025 微软收入 2817 亿美元、营业利润 1285 亿美元 ；；；；；；；其中 Azure 年收入首次凌驾 750 亿美元 ， ，，，，，同比增添 34% 。。。。。。到 FY26 Q2（阻止 2025 年 12 月 31 日）的半年报 ， ，，，，，微软收入 1589 亿美元、营业利润 762 亿美元、净利润 662 亿美元 ；；；；；；；微软云单季收入 515 亿美元 ， ，，，，，同比增添 26% ， ，，，，，商业剩余履约义务升至 6250 亿美元 ， ，，，，，同比增添 110% 。。。。。。这说明它已经从 " 云公司 " 进一步酿成了 " 云 + AI 基础设施 + AI 应用分发 " 公司 。。。。。。虽然 ， ，，，，，微软今天的 AI 国界 ， ，，，，，已经不再只是 "OpenAI 看法股 " 那么简朴 。。。。。。OpenAI 仍然是微软这一轮 AI 叙事中最主要的合作伙伴之一 ， ，，，，，双方到 2026 年仍在延续合作关系 ；；；；；；；但与此同时 ， ，，，，，微软也在把 Azure AI Foundry 推向更开放的多模子平台 。。。。。。Anthropic 的 Claude 已进入 Microsoft Foundry 。。。。。� ；；；；；；；痪浠八� ， ，，，，，微软现在真正想做的 ， ，，，，，并不但是押注某一家模子公司 ， ，，，，，而是成为企业挪用多种前沿模子时最主要的云平台和分发入口 。。。。。。再看现在的营业组成 。。。。。。按 FY2025 整年看 ， ，，，，，微软三大分部辨别是：PBP（生产力与营业流程）收入 1208 亿美元、谋划利润 698 亿美元 ；；；；；；；IC（智能云）收入 1063 亿美元、谋划利润 446 亿美元 ；；；；；；；MPC（更多小我私家盘算）收入 546 亿美元、谋划利润 142 亿美元 。。。。。。粗算下来 ， ，，，，，收入占比约为 42.9% / 37.7% / 19.4% ， ，，，，，谋划利润占比约为 54.3% / 34.7% / 11.0% 。。。。。。也就是说 ， ，，，，，微软最赚钱的并不是 Azure ， ，，，，，而是 Office/ 微软 365/LinkedIn/Dynamics 这一整套企业办公与营业软件资产 ；；；；；；；Azure 是增添引擎 ， ，，，，，但 PBP 仍是利润压舱石 。。。。。。若是看更 " 目今 " 的 FY26 上半年 ， ，，，，，结构还在继续向服务化集中：总收入 1589 亿美元里 ， ，，，，，产品收入 324 亿美元 ， ，，，，，只占 20.4% ；；；；；；；" 服务和其他 " 收入 1266 亿美元 ， ，，，，，占 79.6% 。。。。。。分部层面 ， ，，，，，PBP 收入 671 亿、谋划利润 410 亿 ， ，，，，，谋划利润率约 61% ；；；；；；；IC 收入 638 亿、谋划利润 273 亿 ， ，，，，，谋划利润率约 42.7% ；；；；；；；MPC 收入 280 亿、谋划利润 80 亿 ， ，，，，，谋划利润率约 28.4% 。。。。。。这说明微软是一家以高毛利软件订阅和云服务为主、硬件只占边沿的位置的公司 。。。。。。分营业看未来趋势 ， ，，，，，微软或许会是这三条线 。。。。。。第一条线 ， ，，，，，PBP 继续认真赚钱 。。。。。。FY26 Q2 里 ， ，，，，，Microsoft 365 Commercial 产品和云服务收入增添 16% ， ，，，，，其中云收入增添 17% ；；；；；；；Commercial seats 增添 6% ， ，，，，，增添还来自 E5 和 Microsoft 365 Copilot 发动的单用户收入提升 。。。。。� ；；；；；；；痪浠八� ， ，，，，，微软正在把 AI 先卖给已有企业客户 ， ，，，，，而不是从零最先教育市场 。。。。。。Dynamics 365 还在增添 19% ， ，，，，，LinkedIn 也坚持 11% 增添 ， ，，，，，这部分未来或许率照旧 " 稳增添 + 高利润 + AI 提价 " 。。。。。。第二条线 ， ，，，，，Intelligent Cloud 是未来最大的增量泉源 。。。。。。FY26 Q2 智能云收入增添 29% ， ，，，，，Azure 和其他云服务增添 39% ；；；；；；；但与此同时 ， ，，，，，这个分部本钱增速也很快 ， ，，，，，本钱同比增添 44% ， ，，，，，毛利率受 AI 基础设施投入和销售结构向 Azure 倾斜影响而承压 。。。。。。FY2025 年报也显示 ， ，，，，，微软云毛利率降至 69% ， ，，，，，缘故原由之一就是 AI 基础设施扩张 。。。。。。未来三年微软最大的故事仍然是 Azure ， ，，，，，但最大的争议也会是：AI 算力和数据中心的重投入 ， ，，，，，事实能不可一连转化成更高的消耗量和更强的定价权 。。。。。。第三条线 ， ，，，，，MPC 会越来越像 " 现金流辅助营业 " ， ，，，，，而不是估值主引擎 。。。。。。FY26 Q2 里 ， ，，，，，Windows OEM 受 Windows 10 阻止支持发动还在增添 5% ， ，，，，，但 More Personal Computing 整体收入反而下降 3% ；；；；；；；游戏收入下降 9% ， ，，，，，其中 Xbox 硬件下降 32% ， ，，，，，内容和服务下降 5% ；；；；；；；搜索和新闻广告增添 7% 。。。。。。这说明 PC 刷新和广告还能托底 ， ，，，，，但硬件和游戏并不稳固 。。。。。。未来这一块对微软更主要的价值 ， ，，，，，不是单独高增添 ， ，，，，，而是维持 Windows 入口、搜索流量和 Xbox 内容生态 ， ，，，，，对全公司形成协同 。。。。。。微软这家公司今天最厉害的地方 ， ，，，，，在于它已经形成了一个很少见的组合：上面是