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国金证券：债券市场正处于利于长端补涨和曲线压平的窗口期
泉源：猎云精选，，，，，文 / 王非人形机械人，，，，，" 今年很卷 "。。。。。。。。克日，，，，，众擎机械人首创人、CEO 赵同阳在朋侪圈发文称，，，，，" 人形今年很卷，，，，，150 家在做，，，，，凭什么你能前两名？？？？？？？！因此我想花 99% 时间和内部团队在一起并肩作战，，，，，我担心不这么做的话，，，，，众擎很快会成为无名之辈！"事实上，，，，，赵同阳的担心不无原理。。。。。。。。2025 年，，，，，大洋彼岸接连敲响的丧钟：硅谷人形机械人明星公司 K-Scale Labs 在量产前夜轰然坍毁；；； ；；；；；协作机械人的始祖 Rethink Robotics 第二次宣告殒命；；； ；；；；；扫地机械人开山始祖 iRobot 申请休业保唬； ；；；；； ……足以震惊海内创业者。。。。。。。。人形机械人扎堆央视春晚、智元第 10000 台通用具身机械人下线、银河通用依附 25 亿拿下马年具身智能最大融资、银河通用拿下 7 亿元大单、优必选整年订单总额超 13 亿元堪称年内吸金王……行业火热之下，，，，，酷寒也在同步悄然爆发：那些融资障碍、产品难以落地的企业，，，，，" 事实上已经不可了，，，，，只是还坚持着低速运转 "。。。。。。。。手艺专家和行业剖析师都在发出同样的忠言：2026 年，，，，，行业出清将加速到来。。。。。。。。卷融资与上市：744 起融资超 735 亿，，，，，今年单笔 25 亿，，，，，第一股将降生今年 2 月，，，，，中国信息通讯研究院团结清华大学电子工程系宣布的《具身智能生长报告（2025 年）》显示，，，，，阻止 2025 年底，，，，，具身智能是 2025 年最火热的投融资赛道之一。。。。。。。。我国具身智能和机械人领域投资事务数达 744 起，，，，，融资总额达 735.43 亿元。。。。。。。。这场贯串 2025 整年的融资热潮，，，，，不但印证了机械人工业的重大生长潜力，，，，，更标记着我国机械人工业已从 " 手艺积累期 " 迈入 " 规模唬； ；；；；；途 "。。。。。。。。除智元基本不披露融资金特殊，，，，，银河通用已一连两年拿下 " 海内具身智能机械人行业最大单轮融资 "。。。。。。。。2025 年 12 月，，，，，银河通用完成超 3 亿美元新一轮融资，，，，，刷新了此前由宁德时代领投 11 亿元融资时，，，，，公司创下的单轮融资及累计融资双纪录；；； ；；；；；今年 3 月，，，，，该公司完成 25 亿元新一轮融资，，，，，至今仍是马年具身智能最大融资。。。。。。。。而除了银河通用，，，，，今年以来，，，，，已有多家公司也都拿到了 10 亿级别的新融资：松延动力 B 轮近 10 亿元；；； ；；；；；星动纪元 10 亿元战略轮融资；；； ；；；；；智平方 B 轮 " 超 10 亿元 "；；； ；；；；；灵心巧手 B 轮近 15 亿元；；； ；；；；；逐际动力 B 轮 2 亿美元；；； ；；；；；千寻智能三轮 30 亿元；；； ；；；；；星海图两个月内融资 30 亿元……水涨船高之下，，，，，百亿估值 " 司空见惯 "。。。。。。。。弹药总量有限的大条件下，，，，，此消彼长——头部企业 " 猖獗吸金 "，，，，，尾部企业一定无人问津。。。。。。。。除了一级市场融资，，，，，二级市场比拼上市也是一场围绕 " 资金 " 的，，，，，在机械人领域，，，，，" 具身智能第一股 " 的争取，，，，，或许比 " 百模大战（2023 年）" 耗时三年多，，，，，刚刚决出 " 大模子第一股 " 要更快。。。。。。。。据统计，，，，，阻止 2024 年底，，，，，全球人形机械人本体企业数目已经超 220 家。。。。。。。。其中，，，，，中国企业占有半壁山河，，，，，凌驾 110 家。。。。。。。。也正是 2025 年头，，，，，" 百机大战 " 最先见诸报端。。。。。。。。也正是从 2025 年最先，，，，，刚刚火热不到两年的人形机械人赛道，，，，，" 上市新闻 " 最先层出不穷。。。。。。。。2025 年 7 月，，，，，智元通过 " 协议转让 + 要约收购 " 方法，，，，，以 21 亿元对价获得科创板企业上纬新材控制权。。。。。。。。彼时，，，，，业界解读以为智元有意 " 借壳上市 "。。。。。。。。而除了 " 借壳 " 听说外，，，，，2025 年 10 月，，，，，尚有新闻称，，，，，智元正准备 2026 年港股 IPO，，，，，目的估值 400-500 亿港元。。。。。。。。关于这些新闻，，，，，智元都予以否定。。。。。。。。头部企业中，，，，，除智元外，，，，，宇树科技、乐聚机械人相继于 2025 年 7 月、10 月启动上市向导。。。。。。。。2026 年 3 月，，，，，宇树科技已正式向上交所科创板递交上市申请?，，，，，若顺遂上市，，，，，该公司将成为 "A 股人形机械人第一股 " ?。。。。。。。。融资和上市，，，，，这种资金支持只是解决 " 活下去 " 的生死难题，，，，，身处分解加剧的 2026 年，，，，，机械人公司要想存活下来，，，，，还需要看另一个要害指标：种种场景下的大宗订单，，，，，这不但证实企业 " 活得好 "，，，，，也是行业职位的另一种体现。。。。。。。。卷量产与出货：智元量产 1 万台、宇树出货 5500 台，，，，，亿元级订简单再落地赵同阳 " 最近心情状态挺糟糕 " 的诱因之一，，，，，就是——量产。。。。。。。。他体现，，，，，" 由于需要花一半时间在客户接待上和各地出差上，，，，，不可全身心投入在与产品，，，，，团队，，，，，量产，，，，，等相关的焦点竞争打造上，，，，，这种状态焦虑得整夜失眠。。。。。。。。"资料显示，，，，，众擎机械人于 2025 年 12 月宣布的 T800 机械人，，，，，起售价 18 万元，，，，，已获多伦科技 3 年 2000 台订单；；； ；；；；；郑州生产基地妄想年产 5000 台，，，，，预计 2026 年内投产。。。。。。。。在排名上，，，，，据 IDC 数据，，，，，2025 年全球人形机械人出货量靠近 1.8 万台，，，，，同比增添约 508%，，，，，市场规模约为 4.4 亿美元。。。。。。。。其中，，，，，智元与宇树科技出货量均约为 5000 台；；； ；；；；；乐聚机械人、加速进化、松延动力出货 1000 台左右；；； ；；；；；银河通用、优必选、众擎机械人、星尘智能等厂商的出货 400-1000 台；；； ；；；；；星动纪元、邪术原子、北京人形机械人立异中心、星海图、墨甲智创、逐际动力等公司实现了百台以上的出货。。。。。。。。另据 Omdia 宣布的《通用具身机械人市场雷达》报告，，，，，智元以 5168 台的年度出货量占有全球 39% 的市场份额，，，，，宇树科技以 4200 台出货量占有 32% 的市场份额，，，，，排列第一、二名；；； ；；；；；优必选、乐聚机械人、众擎机械人、傅利叶智能，，，，，则紧随厥后，，，，，包办第三至第六。。。。。。。。两份报告给出的信息显示，，，，，众擎机械人身处第三梯队与第二梯队之间，，，，，这或许是赵同阳将 " 全身心坐镇在公司，，，，，把硬实力打造好比啥都强 "，，，，，想要继续往前冲的动力泉源。。。。。。。。在量产和出货量的详细数据层面，，，，，目今可查资料规模内，，，，，智元和宇树科技无疑是参考坐标点。。。。。。。。以智元为例，，，，，其本体生产能力在已往一年半中泛起指数级生长。。。。。。。。2025 年 1 月 6 日至 12 月 8 日，，，，，实现从 1000 台到 5000 台的量产效果；；； ；；；；；从 2025 年 12 月 8 月到 2026 年 3 月 28 日，，，，，实现量产 5000 台到 10000 台的历史性突破；；； ；；；；；2025 年，，，，，该公司 " 全球整体出货量 5200 台 "、" 全尺寸细分领域出货量 1300 台 "，，，，，拿下双第一。。。。。。。。需要注重的是，，，，，宇树科技招股书显示，，，，，2025 年，，，，，其人形机械人出货量超 5500 台（纯人形，，，，，不含轮式双臂机械人），，，，，出货量全球第一。。。。。。。。" 第一 " 之争向来云云，，，，，只要定语够细够多，，，，，就都是第一。。。。。。。。若是说，，，，，量产和出货量都不敷直观，，，，，那么订单金额，，，，，就无可批驳了。。。。。。。。2025 年，，，，，人形机械人行业迎来 " 订单潮 "，，，，，头部企业频获亿元大单。。。。。。。。2025 年 6 月，，，，，智元、宇树科技中标中移（杭州）信息手艺有限公司 2025-2027 年人形双足机械人代工服务采购项目，，，，，总标包 1.24 亿元：智元 7800 万元，，，，，宇树 4605 万元；；； ；；；；；同年 9 月，，，，，智平方将与深圳慧智物联在未来三年内，，，，，累计安排凌驾 1000 台具身智能机械人，，，，，合作订单金额预计超 4 亿元；；； ；；；；；同年 12 月，，，，，银河通用被爆已经与某简单工业方签署了一笔 1000 台 G1 机械人采购条约，，，，，凭证 G1 约 70 万元的售价盘算，，，，，条约金额达 7 亿元。。。。。。。。而除了黑马新秀，，，，，老牌机械人公司优必选，，，，，其 Walker 系列人形机械人整年订单总额超 13 亿元，，，，，单笔最高达 2.64 亿元，，，，，堪称年内吸金王。。。。。。。。IDC 展望，，，，，从全球市场来看，，，，，人形机械人工业正履历由 " 普遍加入 " 向 " 头部集中、梯队分解 " 的加速演进。。。。。。。。据果真数据，，，，，预计 2026 年全球人形机械人出货量约 3 万台，，，，，相对守旧；；； ；；；；；而 TrendForce 等机构展望将突破 5 万台，，，，，更为乐观。。。。。。。。2025 年，，，，，优必选、银河通用、智元、宇树等头部机械人公司都拿到了具有标记性意义的 " 亿元大单 "，，，，，不但验证了汽车、物流等工业场景的需求，，，，，更破除了商业化落地难的诅咒。。。。。。。。2026 年，，，，，" 亿元级大单 "，，，，，只会越来越多，，，，，金额也将再立异高，，，，，谁能拔得头筹，，，，，外界正拭目以待。。。。。。。。
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