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5 亿，，，，，，但去年亏损从 1.93 亿收窄到 3940 万，，，，，，毛利率拉到 19.6%，，，，，，说明产品结构调解在起作用。。。。。今年 3 月，，，，，，小牛押注 AI 电摩 NX2，，，，，，搭载自研的灵犀 AIOS 系统。。。。。小牛的规模效应和本钱能力跟前面两个头部玩家不在一个级别，，，，，，以是走 AI 这样的差别化蹊径，，，，，，这个打法是准确的。。。。。但电摩买家最在意的，，，，，，究竟是 AI 语音助手，，，，，，照旧拧油门那一刻的推背感？？？？？这个偏向可能还需要市场磨练。。。。。九号现在是四家里跑得最快。。。。。2025 年两轮车卖了 409 万台，，，，，，营收 212.8 亿，，，，，，净利 17.6 亿，，，，，，同比增添 62%。。。。。去年旗舰电摩 M5 上市 16 小时卖了 4700 台，，，，，，销售额超 8900 万。。。。。九号是四家里最像做电摩的，，，，，，参数够硬，，，，，，智能化基础也厚。。。。。不过，，，，，，当张雪带着赛道级的调校杀进来以及其他品牌的迅速跟进，，，，，，九号引以为傲的 " 性能 " 还能不可站住脚，，，，，，将会是个问号。。。。。此次张雪与新能安剑指电摩，，，，，，有人担心他会抢其他两轮品牌的生意。。。。。实则不然，，，，，，短期内双方价钱区间或许率不重叠，，，，，，不保存抢生意的可能。。。。。若是他真的做成了，，，，，，带来的影响可能比直接抢市场更值得关注。。。。。首先，，，，，，证实国产高端电摩能做好。。。。。已往一提高端电摩，，，，，，脑子里全是入口品牌。。。。。张雪要是把赛道调校和宁王电池融合在一起，，，，，，造出真正能打、能让人钦佩的车，，，，，，那就是告诉行业：国产高端不是造不出来，，，，，，是以前没人正经造。。。。。其次，，，，，，提升用户认知。。。。。用户一旦尝过赛道级的驾驶质感，，，，，，再看那些靠参数堆出来的 " 高端 "，，，，，，心里就有杆秤了。。。。。堆设置讲故事那套，，，，，，在真实的驾控体验眼前，，，，，，基础撑不住。。。。。预期一旦被拉上去，，，，，，品牌再想靠低水平内卷瞎搅人，，，，，，门都没有。。。。。另外，，，，，，留下降维攻击的后手。。。。。高端立住了，，，，，，品牌和手艺的势能就攒下了。。。。。未来往下探，，，，，，切入公共市场，，，，，，那是带着顶级调校履历和供应链话语权杀进来的。。。。。对还在拼性价比的品牌来说，，，，，，这才是真正的降维攻击。。。。。真要把这事干成，，，，，，还得过三道坎话说回来，，，，，，张雪真要联手宁德把高端电摩把这事干成，，，，，，还得过几道坎。。。。。第一道坎，，，，，，品控和供应链。。。。。张雪机车能造出在 WSBK 夺冠的赛车，，，，，，离不开近乎失常的品控系统。。。。。但电摩是另一套逻辑。。。。。三电系统怎么匹配整车架构，，，，，，热管理怎么做，，，，，，电控逻辑怎么调，，，，，，全是新课题。。。。。宁王能解决电池，，，，，，电机、电控、车架这些配套能不可跟上，，，，，，仍是未知数。。。。。产能也是一关。。。。。张雪自己在品牌伙伴大会上说了，，，，，，2026 年销量目的 5 万台，，，，，，2027 年突破 10 万台，，，，，，2028 年冲刺 20 万台。。。。。2027 年推出多款电动车型，，，，，，2028 年实现电动产品盈利。。。。。但现在燃油车都交付不过来，，，，，，再分精神去搞电摩，，，，，，供应链管理能力能不可跟上，，，，，，是个实打实的磨练。。。。。第二道坎，，，，，，高端产品究竟有没有人买单。。。。。有一种乐观的看法是：张雪的燃油车赛道版卖到十万块都有人抢，，，，，，高端电摩自然也不愁卖。。。。。但事情没这么简朴。。。。。两个群体虽然有重合。。。。。但就像早几年燃油汽车的死忠粉看电动汽车，，，，，，总以为少了灵魂，，，，，，即便数据吊打，，，，，，心里那关也过不去。。。。。燃油车焦点玩家买的是张雪的赛道基因和自研发念头，，，，，，而高端电摩的主力人群，，，，，，则是追求科技感的年轻一代，，，，，，他们对张雪的品牌认知还在建设中。。。。。更棘手的是，，，，，，花这个钱买的究竟是什么？？？？？在燃油车领域，，，，，，自研发念头是张雪品牌价值的基石。。。。。现在与宁德时代合作造电摩，，，，，，焦点动力换成了对方的电池。。。。。这意味着，，，，，，这台车最焦点的部分之一，，，，，，并非由张雪自己掌控。。。。。市场上已有质疑：张雪机车的估值很洪流平建设在自研手艺上，，，，，，现在手艺壁垒还能否守�。。。。�？？？？？这不但是人群算账的问题，，，，，，更是一道品牌认知坎。。。。。第三道坎是资源。。。。。张雪身上带有强烈的 " 不当协 " 气质。。。。。他划定驾龄不满一年禁购大排量车型，，，，，，宁愿少点业绩，，，，，，也要少出几个事故。。。。。公司谋划最难题时，，，，，，他四处乞贷给员工发人为。。。。。他还曾定下规则，，，，，，给员工的薪资要比同城横跨 20%，，，，，，加班率不凌驾 10%。。。。。但偏执是需要粮草的。。。。。今年 1 月，，，，，，张雪机车完成 A 轮融资 9000 万。。。。。现在有投资人暂时撑着他，，，，，，然而资源是转变的。。。。。张雪在凯越的时间，，，，，，就跟投资人在战略偏向上爆发过根天职歧。。。。。他想死磕手艺，，，，，，自研发念头，，，，，，但投资人要的是快速变现，，，，，，优先保住现金流。。。。。不同之下，，，，，，2024 年 2 月张雪手写了一封告退信：经稳重思索，，，，，，自己决议告退，，，，，，去追求我的星辰大海。。。。。随后，，，，，，他放弃了在凯越机车持有的股份及所有分红与赔偿，，，，，，分文未取，，，，，，仅带着焦点研发团队脱离了。。。。。张雪在凯越跟资源翻过脸，，，，，，现在虽被资源争抢，，，，，，但未来会不会再次翻脸，，，，，，没人说得准。。。。。三道坎摆在这里，，，，，，每一道都是硬仗。。。。。成了，，，，，，国产电摩的高端局就有人带动了。。。。。败了，，，，，，也不过是多了一个疯子的故事。。。。。但这也是件幸事，，，，，，至少这个行业终于有敢掀桌子的人了。。。。。

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